신고점 도달 관건은 '평가 병목현상' 돌파이다
최근 자료에 따르면 지난주(3월 30일~3월 30일~3월 30일~) 거래에 참여한 A주 계좌 수는 4월 3일)은 1926.03 10,000계좌로 전주 대비 491,500개 증가해 6주 만에 최고치를 기록했으나, 지난주말 A주 보유계좌는 전주 대비 22,000개 감소한 47,498,600개를 기록했다. 이번 주에는 3주 연속 하락세를 기록했다. 위의 데이터는 A주 시장에 참여하는 사람이 증가한 반면, 투자자의 보유 기간도 단축되었음을 반영합니다. 국내외 거시경제에 대한 우려와 대부분 주식의 상대적으로 높은 밸류에이션으로 인해 투자자들은 단기 운용 분위기가 강합니다.
전국 기업 풍토 조사 결과, 1분기 기업가 신뢰 지수는 101.1로 전분기 대비 6.5포인트 증가한 105.6을 기록했다. 전분기보다 1.4포인트 감소해 하락폭이 크게 축소됐다(3분기 대비 2008년 4분기 21.6포인트). 3월 국내 주요 항만 물동량은 전월 대비 크게 반등했고 일부 국내 경제지표도 상승세를 이어갔다.
그러나 4월의 남은 15거래일 동안 거의 700개 기업이 2008년 연례 보고서를 발표할 예정입니다. 일반적으로 연차보고서 후반부에 발표되는 상장기업의 실적은 대체로 일탈적이다. 동시에 1,600개 이상의 상장 기업에 대한 2009년 1분기 보고서가 4월에 발표될 예정입니다. 연차보고서와 1분기 보고서의 실적에 대한 우려가 일부 투자자들의 투자 열의에 영향을 미쳤습니다.
윈드정보 통계에 따르면 4월 9일 현재 909개의 A주 상장회사가 2008년 연간보고서를 발표했는데, 이는 2008년 A주 상장회사 1,602개 중 56.74%에 해당한다. 순이익은 전년 동기 대비 5.02% 감소했는데, 지난해 4분기 단일분기 순이익은 전년 동기 대비 40.88%, 전월 대비 42.75% 감소했다. CSI 300 구성주 중 179개 상장기업이 2008년 연차보고서를 발표했는데, 이는 59.67%를 차지했다. 이들 179개 상장기업의 2008년 순이익은 전년 대비 5.42% 감소했다. 4월 9일 현재 2008년 실적기대치 기준 A주의 주가수익률은 21.44배이다.
2분기부터 상장사의 분기 실적이 반등할 것으로 예상되나, 이에 대해서는 아직 기관별로 이견이 있는 상황이다. 2쿼터 이후여야 한다. 현재로서는 상장기업의 실적이 2분기 이후 반등하더라도 '낮은 베이스'에서 반등할 뿐 대부분 업종에서 전년 대비 순이익 반등 폭은 크지 않을 것으로 보인다. 2008년과 비교하면 대부분의 산업에서는 2009년에 순이익이 정체되거나 낮은 속도로 증가하거나 심지어 감소할 가능성이 매우 높습니다. 따라서 A주 전체 또는 대부분의 산업이 "합리적인 가치 평가 수준" 내에 있지만, 시장의 "평가 병목 현상"이 나타났습니다.
기업의 가치 평가에 영향을 미치는 요소는 다양하며 주로 다음과 같은 5가지 측면을 포함한다고 생각합니다. 첫째, 펀드와 칩의 관계가 가치 수준을 결정합니다. 유동성이 풍부하기 때문에 시장도 마찬가지입니다. 절대 가치 평가 수준을 계속 높이고 있습니다. 둘째, 상장 기업의 내생적 급속한 성장은 제품 가격 상승으로 인한 이익 증가를 포함한 가치 평가 압력을 완화할 수 있습니다. 셋째, 위안화 절상과 인플레이션 상승에 대한 기대로 인해 위안화 자산 가치의 재평가가 이루어지고 있습니다. 평가 압력을 완화하는 방법입니다. 넷째는 자산 투입, 전체 상장, 산업 통합 등의 확장적 성장입니다. 다섯째는 유리한 정책 부양책입니다.
현 단계에서 A주 시장에는 2차 요인이 존재하지 않으며, 3, 4차 요인에 대한 투기가 성숙되지 않은 상황이다. 현재는 그동안의 경기부양정책 결과를 지켜보는 가운데, 앞으로 경기부양을 위한 일련의 정책이 나올지 지켜볼 일이다. 첫 번째 요인은 시장이 절대평가 수준을 '상승'시키는가 여부는 이에 대해 다양한 기관들이 합의할 수 있는지 여부에 달려 있다.
2009년 1월과 2월 신용증가액은 각각 1조6200억원과 1조700억원을 기록했다. 3월 신용증가액은 사상 최고치를 경신할 것으로 예상돼 A주 시장은 매우 풍부하다. 이는 시장 조정의 여지를 제한합니다. 4월 9일 현재 A주 유통 시가총액은 6,770억 위안입니다. 2,456포인트부터 조정해도 A주 유통 시가총액은 6조 4,500억 위안을 밑돌지 않을 것으로 예상됩니다. 반등 이후 A주가 신고가를 경신할 수 있을지 관건은 기관들이 '평가 병목 현상'을 해결할 수 있느냐에 달려 있다. 그렇지 않으면 상하이종합지수는 2200포인트에서 2450포인트 사이의 박스 통합에 들어갑니다.